2021/08/06 辛丑年下半年的布局想法
不過今年上半年整體波段報酬率還是讓人覺得是還能接受的，目前個人的主要投資組合也是以長期投資為主，大多是以季度甚至是年度為出發點來檢視手中持股，近幾年在投資思維裡頭加入了蠻重要的觀念，那就是用持有資產的角度去理解手中買入的股票，分散產業及公司的最主要目的並不是追求報酬最大化而是做到防禦與降低波動為主，讓自己做到長抱股票不容易受到行情劇烈震盪影響到心情為主要理由，但這大前提是需要對個股與產業有充分地了解，這樣才不容易被掃出場。
個人過去也被掃出場過，不論是我的研究精細度不足或是個人財務不健全都很容易造成自己資產規劃受到阻礙，我認為長期投資組合都應該做最多的研究及花最少時間去做交易，長期投資這件事情花費最多時間的時候永遠都是研究與規劃，實際交易買賣永遠只是佔極小比例而已。
對於下半年的個人看法，我在上一篇文章及群組都講得很清楚了，就是開始布建大量的金融股及部分工具機股，以目前金融股主要持倉的華南金(2880)來看短期也收到不小的市值擴張效果，金融股在去年景氣最差及利差最小的一年都能維持一定的本益比及股淨比，個人認為金融股目前整體仍具進可攻退可守的投資價值。
當然我首選還是以銀行為主體的金融股，其他如壽險或證券類金控受景氣及股債市場波動度太大，讓股價估值基期相對高，其實還有一個點是，今年壽險受惠於證券市場熱絡及大量股票出清獲利是屬於少量性的機會財，當前的股票市場估值也是位於高檔，明年壽險股是否還能具有這麼亮眼的投資報酬率，是讓人打上一個很大問號的；而證券股受到許多證交所處置股新制及頭部大量套牢造成股市交易量逐漸萎縮，明年倘若不如今年一樣交易量熱絡，證券股的獲利勢必進行下修，最後，銀行為主的金融主要是賺取利差，面對未來即將重啟的升息循環，拉大利差將成為銀行股最主要的獲利成長動能，這些也都是我講過很多次的觀念。
在邁入Q4後，市場將會對科技股、成長股、通膨率造成的各類資產估值重新評價，在這重新評價的過程中會造成股市上下震盪劇烈，資金流向也會進行大洗牌，FED目前也無法解決通膨逐間升溫所造成的國內民生問題，加上資金也大量流入股票、債市、房地產等資產，大多只造成資產價格推升效果，對於實質經濟幫助並不大。
目前個人的行情推演是，明年年初到年中將可能重啟升息循環的資金緊縮格局，原物料報價循環正相關的股票可能會面臨嚴重的修正，畢竟原物料的報價深受美元指數影響，美元開始緊縮帶動美元指數向上，大宗原物料報價就將會下修，深受原物料所苦的股票也將有翻身的契機，拿我最常說嘴的工具機股來說，目前工具機的原物料各種鋼材、防腐塗料、螺絲、漆料都面臨這波原物料上漲所苦，加上美元大幅貶值，販賣出去的商品也大多以美元計價，造成大量的匯損，明年上半年個人預期將會有一波匯損回沖行情，當然變相地現在購入相對便宜的美元也是一種作法。
其實最後就算步入升息循環，整體利率環境也仍是非常低利，這也有助於金融股的整體PE估值往上，或許我們能在明年見到高達20倍PE的金融股，不過，對岸在今年Q3重啟嚴格的金流與文化管制，強行地去槓桿，會不會燒到國內的金控業就不好說了，這仍是長期持有金融股所需放在心裡的一項風險，就看會不會再重演2015年的TRF風暴了，目前我當下的做法就是少量購入我認為低風險的股票或是我投資組合裡股票有修正再加減撿的策略，如果未來行情推估錯誤，我也還能持有股票吃到這波權值股拉抬的buff，萬一如我預判的大修正出現，我也能有足夠的現金再去承接我的持股或是購入便宜的股票。
最後就公開我私藏的個人持股組合及講解一些持有理由
1.元大高股息(0056)
殘廢流派又能抵銷掉通膨吞噬現金的基金產品，雖然高股息的名字會讓人造成不少誤會，實際上卻是預測型高股息指數的產品，定位在空頭來臨時也能提供我一定金流量，有時選股各方面都讓人覺得無言，不過，經過10多年的多空循環，市值仍是緩步向上，事實證明持股分散與高殖率仍具有一定穩定性。
2.元大美債20年(00679B)
定位是市場出現系統性風險能逆勢上揚的一種商品，加上長期持有也會給我固定的股息，我配置一些些，作為金絲雀性質的商品，雖然目前美債殖利率中長期是走升的格局(美債殖利率越高，美債價格越低，美債ETF淨值就有可能下修)，過去一半股一半債的投資思維似乎在低利率及政治左右傾劇烈的世界下逐漸被淘汰，但我仍覺得這類美債ETF提供的是一種美國國力長期穩定的信心保證，個人建議配置些許即可，目前不適合大量建倉。
3.名軒(1442)
麗寶集團老董買給女兒的一間老牌紡織廠，後來轉型成為資產營建公司，在高雄及台中持有大量的土地，根據Q2財報顯示，仍有近60億元市值的房產仍未出售，今年是名軒景氣反轉向上的關鍵時期，根據今年前八個月的營收表現來看，公司作帳意味濃厚，今年我粗估名軒將賺取eps1.5元到1.8元的區間，最後再看看Q3及Q4開出來的財報為準，如果明年有機會認列2元以上的獲利，我將會持續續抱到他完整的循環。
最後這60億市值的建案，我很大略估算大約能貢獻近5元的eps，當然如果明年又很北爛配發股票，我可能會選擇出場。
4.喬福(1540)
中部老牌工作母機的製造商，今年上游車廠及造船廠都有大量需求，無奈鋼材、銅材上漲稀釋掉毛利，加上大幅匯損，整體獲利青筍筍，預計持有到公司到美元指數循環向上，事後檢討，就是太早進場炒底了。
5.彰銀(2801)
老牌官股三商銀之一，不過，近幾年獲利不佳來自於大量呆帳提列，加上未來5年內會有台新金(2887)分批賣壓存在，股價上的壓抑勢必不可免，不過接近淨值16元附近仍有大量買盤進駐，這檔股票手中擁有龐大的土地資產，市值約2兆元新台幣，土地價值重新評估，這檔淨值有望直接跳升到20元以上，當然土地資產活化是非常後期的題材，最主要買入原因是來自於便宜的銀行股所剩不多，這檔可以作為升息與土地資產股雙題材視之。
6.華南金(2880)
其實也沒啥好說的，以銀行體系為主的金控在明年的淺在獲利能力展望佳，加上去年華南永昌自營商避險失誤造成損失大量提列，到今年上半年都有很好的買點出現，這檔預計放三年，含息報酬率約50%，這麼香的股票，你怎能錯過。
7.大恭(4706)
國內最大的塑化顏料供應商，由日本公司住化色料株式會社為主要經營團隊，認真說也算是一間小外商公司，產品又以供應鞋材公司佔4成為大宗，近期受制於越南疫情封鎖警戒導致出貨量受限，這檔其實也是景氣循環股的一種，石油上漲才有機會認列大量的庫存利益造成獲利跳升，不過上下限個人認為不算太多，目前持股成本相對低，有低再撿，每年也有穩定的股息收入，也是殘廢流操盤法很好的朋友。
8.台名(5878)
國內保險經紀人上市櫃就兩家，一間台名(5878)，另一間就是公勝保經(6028)，獲利模式基本上就是販售國內外各大壽險公司保單收取傭金，基本上投資這類公司不用擔心壽險投資面臨到的資產波動與匯損避險等麻煩事，用殖利率選擇進場點即可，這幾年國內各項保單也漸漸有飽和趨勢，唯一像是每年一保的產險類別的險種還有穩定的獲利空間外，基本上要大幅成長也相對困難就是了。
9.元大期(6023)
國內上市櫃期貨商雙龍頭之一，也是元大金旗下的小金雞，期貨商的獲利模式就是收取保證金內的利息，加上每個月衍生性商品也都須進行結算，不管多或空都須支付手續費給他，所以也是獲利相對穩健的公司，近期也有下櫃傳聞，不過下櫃後，每年也會穩定配發股利給母公司及投資人，所以就算下櫃了，我也不怕。
10.時報(8923)
國內唯一有上市櫃的出版社業者，雖然閱讀人口持續減少，但是攤開財報，每年營收仍然維持穩定hold在4億元上下，每年也都穩定繳出接近1元的eps，配息也很穩定，獲利模式基本上也靠公司內財務長基金投資及手中建物出租收取房租提供bonus獲利，就算碰到2008年的金融風暴這間公司也照樣配發股息，其實這幾年也不用擔心太多，放到成本低於10元再說，
11.嘉實(3158)
國內的股價匯率報價系統商，主要是跟證交所、期交所簽報價約，再用程式包裝成看盤軟體系統跟國內各大金控業者簽約收取費用，基本上只要國內金融體系還存在的一天，這間公司就能持續有穩定的獲利來源，這幾年也積極開發個人付費訂閱制的策略程式軟體，迎合時下年輕人喜歡當沖的交易模式，這部分也是我積極看好新的獲利來源，另外MoneyDJ也有付費資訊收入，整體來說就是賭場輔助商的概念，長期持有即可。
12.瑞興銀(5863)
過去名字叫大台北銀行，是台北市地區性信用合作社改組，營業據點大多位於台北市精華地段，基本上營業所就非常值錢，經營董事主體為新光紡織的董事長吳東昇體系，也不用擔心銀行惡搞股東，加上明年重啟升息循環有望拉抬整體獲利，明年eps很有機會成長8%~12%，未來這種類型的小銀行也有併購題材，這間公司淨值為17元，股價約10元附近，每年配發0.4~0.5元不等的股息，躺著收息等人來炒作題材的概念股。
13.公勝保經(6028)
基本上跟台名(5878)持有理由一樣，不過公勝的內含股息與CP值都比台名優秀，無奈受限於興櫃股票，成交量就比較侷限股價成長性了。
最後做個整體總結，這幾年投資主軸還是放在獲利模式穩健或是具有穩定收益的產業上頭，提供投資人穩定收益的股息其實也不失一種安心的投資方式，價值股雖然這幾年受到市場主流資金排擠，不過，風水輪流轉，產業也有興衰的循環期，這幾年長抱價值股加上穩定的配息，成本一低基本上就立於不敗之地，對於手中的持股也就更有信心了。
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